“之前的项目还没收尾,最近又来了一个,快忙不过来了。”近期,有负责上市公司再融资业务的投行人士对记者感叹,今年又要拼了。

  刚刚过去的2020年,A股并购重组、再融资市场整体平稳:并购重组水波不兴,更多地聚焦主业、整合升级;再融资因新规而改变,风乍起,潮水正在涌动。

  展望新的一年,中国资本市场而立再出发,并购重组、再融资等一系列助力上市公司高质量发展的资本工具明光锃亮,为开启高质量发展新征程提供更多助力。

  资本大潮涌动提升直接融资

  自2020年2月14日再融资新规发布后,A股再融资市场迅速升温,尤其是定增募资规模迅速扭转此前下滑态势,全年突破8000亿元大关。

  2月14日,证监会发布实施再融资新规,在锁价、限售等诸多条款上,为上市公司融资提供便利。其中,时隔3年重新允许锁价发行的表态,令市场为之一振,部分业内人士对“再融资规模重回万亿元”充满期待。

  闸门开启,潮水自然汹涌。目前来看,2021年再融资募资金额超过万亿元几无悬念。由于上市公司筹划、披露及实施方案需要时间,大批因新规而提上日程的定增方案仍在推进中,据不完全统计,目前约有800份定增方案正在路上。

  作为提高直接融资比重的重要抓手之一,再融资对上市公司高质量发展颇为重要。A股市场成立30年间,上市公司整体再融资募资金额高达12.4万亿元,是IPO募资金额的3.4倍。过去几年间,A股再融资由于政策因素,出现过一段时间的低迷。上述新规发布后,市场热度立刻回升,上市公司启动定增络绎不绝。

  与再融资市场由冷转热相比,并购重组市场仍处于波澜不惊的状态。试点注册制改革下,大批企业选择通过IPO进入资本市场,导致并购重组市场的供给下降明显。

  沪上某私募人士表示:“重组不再是‘乌鸦变凤凰’,而是着眼于产业逻辑的整合,供求双方更看重产业协同,而非市场炒作。一切都在回归市场本源。”

  追捧新兴产业助力科技创新

  100多年前,经济学家熊彼特就说过,资本是企业家创新的杠杆。作为资本市场工具,再融资、并购重组也有着鲜明的产业和时代特点。

  2020年,汽车、电子、生物医药等创新型行业快速兴起,仅在下半年,荣盛石化、宁德时代、亿纬锂能、药明康德等近20家上市公司的定增受到大型投资机构追捧。纵观这些定增,全是清一色的市价发行。其中,高瓴资本斥资100亿元购得宁德时代的逾半定增股份,震动定增市场。

  一位长期关注定增市场的投资人士表示,IPO是一张资本市场“门票”,公司借助资本市场不断发展壮大,更多的助力来自于再融资和并购重组。当前,中国正处于科技创新、产业升级的重要机遇期,创新型行业公司的再融资往往一票难求——大批资金抢着投钱,给上市公司科技创新输送真金白银,加速技术突破、产业落地。

  “硬币的另一面是部分传统行业公司再融资较为困难,甚至一些知名公司都有定增募资压力。”该投资人士表示,资金在定增市场用脚投票,新兴与传统一热一冷,最终会导致新兴产业发展更加迅速。

  冷热不一的情况也出现在并购重组市场。2020年,百亿级规模并购重组大多瞄准传统产业,例如能源、金融、有色等;而在IPO市场,创新型产业公司则是大额融资的主角。

  在投行人士看来,并购重组与IPO市场的鲜明对比,侧面反映了其不同的资本作用:创新型行业公司往往成立时间较短,注册制改革下的IPO为其提供了更加便捷的融资渠道;并购重组则为上市公司产业升级整合提供支持,传统行业较多也是情理之中。

  更高效更便捷与时间赛跑

  “无论是并购重组,还是再融资,我们最大的感受就是,市场化趋势越来越明显。”上述私募人士表示。

  围绕注册制改革,政策持续支持并购重组市场化。2020年3月份修订的《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司收购管理办法》,细化了信息披露要求、强化事中事后监管,加大对相关违法违规行为的处罚力度,为并购重组市场健康发展提供制度保障。另一方面,并购重组注册制改革深入推进。继科创板后,6月份发布的《创业板上市公司持续监管办法(试行)》,进一步明确创业板上市公司发行股份购买资产实行注册制。

  “注册制有助于推动并购重组市场的优化升级。”中金公司全球并购业务负责人陈洁表示,注册制改革将逐步放松政策环境,为上市公司实施并购尤其是产业并购创造更好条件。

  在再融资领域,审核提速已是业内共识。以晶澳科技为例,公司2020年4月11日披露定增预案,拟定增募资不超过52亿元,用于年产5GW高效电池和10GW高效组件以及配套项目、补充流动资金。5月9日,公司宣布方案获得证监会受理。此后,经过意见反馈及回复,方案于8月3日过会。从披露方案到过会,用时不到4个月。

  有投行人士认为这是大势所趋:“一方面,再融资新规发布实施后,上市公司积极响应,定增方案频出;另一方面,发审委对市价定增态度明确,审核速度明显加快。”

  “放眼未来,在各方力推上市公司高质量发展的大背景下,并购重组、再融资市场化的主旋律将持续唱响。”该投行人士认为,现阶段政策优化基本完成,市场化改革的方向已经明确,有了资本工具的支持,上市公司将迎来更高质量的发展。