11月30 日,腾景科技(688195.SH)股价收报38.7元,年内上市,近60日上涨85%,总市值50亿。根据SMDC的多因子量化评分体系,腾景科技评分190分(1000分制),位列科创板第167名。


过去一段时间,科创数据研究中心自上而下地对科创板的光伏、新能源汽车个股进行深度研究。昨日我们推出了:八大力|发现“隐形冠军”系列之——新能源汽车连接器龙头 瑞可达


11月的A股收官,我们继续研究另一只11月翻倍的标的——腾景科技



腾景科技的八大力价值画像


电动车智能化预期是腾景科技单月翻倍的原因吗?



基本面:产品主要应用光通信与光纤激光两大领域


腾景科技地处福建福州市,2021年3月登陆科创板,首发价格13.6元,预计募资3.87亿元,实际募资4.45亿元。


根据招股书及财报,公司主营业务为光学元件、光纤器件的制造和加工,产品处于光电产业链的上游,是各类光纤器件和光模块的基础,产品涵盖光通信、光纤激光、信息科研、生物医疗、消费类光学等领域。


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腾景科技的产品主要包括精密光学元件、光纤器件两大类,在光通信与光纤激光两大领域,应用到的光纤器件包含有源光纤器件与无源光纤器件,腾景科技的产品仅涉及无源光纤器件。


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在这里简单介绍一下光通信和光纤激光领域:


1)光通信领域:光通信通常指光纤通信,即以光作为信息载体的通信方式,是现代通信的支 柱之一,主要应用为电信网络领域和数据通信/云计算领域。


腾景科技的精密光学元件、光纤器件产品,处于光通信产业链的上游,精密光学元件是制造光纤器件的基础,光模块又由光学元件、光纤器件封装而成。


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2)光纤激光领域:激光器是激光装备的关键功能部件,是激光的发生装置,工业领域应用的激光器种类较多,其中,光纤激光器已成为激光技术发展主流方向和激光产业应用的主力军。光纤激 器主要由光学系统、电源系统、控制系统、机械结构等部分组成。在光纤激光器中,其关键的光纤器件包括泵源、隔离器、声光器件、合束器等,腾景科技的产品在光纤激光器泵源中的应用情况如下:


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公司主要针对光学光电子产业链进行布局,目前已与全球主要的光模块/设备厂商和光纤激光器厂商建立了合作关系,例如光通信领域的 Lumentum、Finisar、华为等,光纤激光领域的锐科激光、nLIGHT 等企业。



经营力:


分领域来看,腾景科技产品应用于光通信、光纤激光领域占比总营收超90%。在消费类光学、汽车、家用&移动设备等领域也存在一定的销售规模,整体尚处于业务拓展阶段。2020 年腾景科技的光学元件、光纤器件两大板块业务分别占公司营业收入比重 69.45%和30.05%,毛利率分别为 44.47%和 37.88%。


2020 腾景科技的光纤器件销量增加较多,新增销售的镀膜光纤器件、准直器等光纤器件的平均售价较高,从而提升了光纤器件产品整体的平均毛利率。


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分产品类别来看,近三年,镀膜光纤器件和准直器的营收比重快速增长。


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今年前三季度, 腾景科技实现营业收入 2.19 亿元,同比增 8.62%,归母净利润 0.39 亿元,同比降 30.57%;Q3 单季度实现营收 0.85 亿元,归母净利润 0.16 亿元,营收和利润相比于 Q2 季度环比略有改善。


前三季度,腾景科技业绩下滑主要由于:①为扩大市场份额,公司采取了降价策略,导致毛 利率下滑;②由于加大研发投入、扩大销售规模,并且建设项目完成 竣工验收后公司陆续进行厂房搬迁、购置新设备,同时进行设备安装 调试与人员招募培训,提前进行试生产等因素导致成本增加。


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创新力:布局AR和激光雷达业务


腾景科技在完善并 发展“光学薄膜类技术”、“精密光学类技术”、“模压玻璃非球面类技术”、“光纤器件类技术”四大类核心技术的同时,继续规划建设衍射光学类技术、光机集成与测试类技术等,构建光电子领域全系列的元器件研发及生产技术。


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近期,二级市场的汽车电子板块被资金追捧。腾景科技11月实现股价翻倍,公司能够受益汽车智能化趋势的业务是哪方便?


市场对滕景科技的预期或在于:随着 5G 应用的逐步落地,AR、VR 等可穿戴设备、汽车自动驾驶有望接力智能手机、平板电脑等智能手持设备,成为下一代消费级电子产品重要增长极,由此带来的对光电子元器件的需求,有望保持较高增长态势。


腾景科技在投资纪要中指出:雷达及AR、VR的市场潜力是巨大的,公司对激光雷达及AR市场(暂不涉及VR领域)保持了持续的关注与研究。在激光雷达领域,公司主要进行元件的设计与制作;在AR领域,公司主要从事光波导技术的镜片制作及光机部分与客户的合作开发等,以上两类产品大多在送样或小批量阶段。



行业趋势:5G建设扩展与汽车智能化的激光雷达


先看光通信领域,5G建设是推动光通信领域增长的主要动力。随着 5G 移动通信、云计算、大数据、高端装备制造等新技术、新产业的蓬勃发展,LightCounting 统计数据表明:光模块市场将从 2020 年的 80 亿美元增加到 2026 年的 145 亿美元,未来 6 年复合增长率将达 81.25%;其中 CWDM、 DWDM 板块占比明显增加。


另外,国内激光雷达市场前景广阔,增长空间大,有望成为新业务发展点。根据沙利文研究统计及测,受无人驾驶汽车规模扩张、激光雷达在高级辅助驾驶中渗透率增加、服务型机器人及智能交通建设等领域需求的推动,预计国内激光雷达市场将呈现高速发展态势。


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2025 年中国激光雷达市场规模将达 43.1 亿美元,2019-2025 年 CAGR 达 63.1%。到 2025 年, Robotaxi/Robotruck、ADAS、车联网几乎三分激光雷达市场,占比分别为 26%、34%、35%, 主要原因在于 Robotaxi/Robotruck 市场扩张,激光驾驶不断应用于 ADAS 以及智能交通领域。激光雷达领域的原件制造及生产有望成为公司新业务增长点。


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 〉〉〉小编说〈〈〈 


我们知道,新能源汽车的智能化对传感器中激光雷达的需求量将大幅增长。从头部车厂和造车新势力2022年计划量产的重磅车型来看,汽车智能化的功能已成趋势。


目前,公司主要营收仍然是光通信和光纤激光两大板块。激光雷达是腾景科技正在积极布局的业务板块,未来该业务能否令公司实现伴随汽车智能化共同成长需要密切跟踪。


(来源:SMDC科创数据)

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