(原标题:兴银理财投研战略丨建设以投研为核心的运作体制 搭建跨部门“投研矩阵”架构)

时间进入2021年尾声,“资管新规”也将跨越其最后过渡阶段,持续多年的资管转型即将进入一个新的周期,第一批银行理财公司已经运营两年多,在朝着“真资管”的方向上逐步迈上正轨。

银行理财公司既是银行资管转型的领头羊,也是资管行业的新兵,他们不断开拓创新,探索一条既符合银行理财自身禀赋和定位,又符合资管业务的净值化监管要求的路径。这一转型过程中最为同业所关注的,是投研体系和投研能力的建设情况,因为这直接决定了银行理财公司未来如何开展资产管理业务,如何与各大资管机构合作竞争。

兴业银行旗下全资子公司兴银理财是市场上第一批成立的股份制银行理财公司,开业两年以来,该公司投研体系建设和投研能力布局情况如何,投研团队的工作模式是怎样的,后转型时代,在投研方面的下一步战略规划又如何?本文将对其进行系统性介绍。

两年投研建设:补短板、锻长板

作为首批成立的股份制银行理财子公司之一,兴银理财根据中长期战略规划、现有部门架构以及新业务开展等多重因素,搭建了现有的投研团队,既包括独立的投资研究部门,也包括内嵌入业务部门的研究单元,研究的领域涵盖大类资产配置、宏观策略、基金研究、信用债分析、股票行业研究等等,投研人员总数占到公司员工总数的50%。与开业初期相比,兴银理财的研究团队无论是研究员数量、研究覆盖领域、研究深度,还是对投资业务的支持力度,都有了极为显著的提升。

在投研体系搭建过程中,兴银理财尤为关注两项能力建设,一是“补短板”,二是“锻长板”。从资产配置权重来看,银行理财子公司成立时大部分产品以固收资产为主,权益类资产占比很低。为了服务实体经济和直接融资,增加权益投资产品比重,兴银理财一方面大力发展以“固收+”、权益FoF为主的含权产品,另一方面在大类资产配置,基金研究,股票行业研究上增配相应的资源,用以支持权益投资和大类资产配置相关的产品。

此外,在宏观策略和信用研究上,兴银理财针对近几年债券市场出现的长期利率波动较大,信用债违约加速等新的形势,对债市中更微观、更短期的变化做出深入的研究和前瞻性的研判,为固收类产品的交易、配置提供了更有效的投资策略建议。

两年来,兴银理财在投研方面进行了大量投入,也收获了丰硕的成果:开发了首支由银行理财子公司参与设计并冠名的A股宽基股票指数――中证兴银理财均衡300指数;基金池、股票池陆续完成搭建;推出行业首支商品及金融衍生品类理财产品;发行市场上首支募集规模超过100亿元的混合类ESG理财产品等。

多元化的工作模式:既是“参谋”也是“智囊”

研究团队在理财子公司中的定位,既可以非常“接地气”,也可以上升到战略高度;扮演的角色既可以是“参谋”,给投资部门提供直接支持,也可以是“智囊”,为公司提供战略性或者配置建议。中小型的资管机构更为注重研究团队对投资业绩的“实际效果”,而兴银理财研究团队在追求两者兼顾的基础上,在公司不同发展阶段有所侧重。

兴银理财研究团队的工作模式并非单向输出或输入,而是多元化的:研究成果实用性越强,研究单元离业务部门越近,甚至可以“嵌入”到投资部门,及时响应投资部门的实际需求,对研究进行调整。兴银理财现有的信评团队、主动型权益基金研究团队等都是采取“嵌入式”模式。而研究成果越“基础”,判断越“长期”,研究团队越是需要与投资部门保持一段距离,对未来宏观形势、政策取向、市场走势等重要因素做出独立的中长期预判,或者在公司进行产品中长期布局时提供策略建议。兴银理财现有的大类资产配置团队、宏观策略团队等就是采用这种运作模式。

未来规划:跨部门“投研矩阵”、数字化投研平台

理财产品规模的增加、品种的丰富和策略的多元化,对投研提出了越来越高的要求。如何大幅提高研究的效率,在研究成果的数量、质量以及使用便捷度上充分满足投资部门的需求?

在后转型期,银行理财子公司正在逐渐建立以投研为核心的运作体制。以兴银理财在投研上的战略规划为例,未来搭建的公司层面的投研架构应该是跨部门的“投研矩阵”,即以独立的投资研究部为核心,加上内嵌投资部门的研究团队,通过数字化投研平台,联结各投资部门以及外部投研资源,通过各种形式实现数据、信息、观点在公司内部的充分流动和共享。

搭建数字化投研平台是兴银理财在投研建设上的重要规划,将数据、文本、模型、研报等投研相关基本要素及模块,以数据聚合、动态图表、知识图谱、可视化数据交互界面等形式展现给投研人员,同时利用标准数据接口,将外部数据源、交易平台、投研平台、组合管理系统、风险管理系统等“联结”起来,以最高效的形式来实现研究对投资的支持。

同时,兴银理财规划在人才培养上“投研不分家”,建立研究员和投资经理之间的双向流动机制,鼓励优秀的研究员兼任或者转任投资经理,直接将“知识”转化成“投资回报”,也鼓励优秀的投资经理担任某一研究领域的“导师”,用长期的投研经验来帮助研究员成长。

此外,兴银理财还非常重视与外部机构的投研合作,通过资金、资产、交易等多层次的合作,将市场优秀资管、投研机构链接在一起,打造以理财子公司为核心的投研生态圈,通过对外部研究资源的充分使用,提升研究的敏捷性、灵活度,增加研究的覆盖面。

兴银理财自开业以来,综合考虑投资部门需求和公司产品整体战略布局,搭建公司投研体系,投研能力不断提升。未来,兴银理财在投研能力建设方面,将依托以投研为核心的运作体制、跨部门“投研矩阵”架构以及数字化投研平台,更好地助力研究成果转化。

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